科创板将迎做市商机制 还有这些需要了解→
发布日期: 2022-01-10 12:30:42 来源: 扬子晚报

证监会近日发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》,简称《做市规定》,向社会公开征求意见。《做市规定》共十七条,主要包括做市商准入条件、准入程序、做市券源安排、内部管控、风险监测监控、监管执法等六个方面的内容。

早在2019年1月份,证监会发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,提出科创板在竞价交易基础上,待条件成熟时引入做市商机制。随着这几年科创板市场运行平稳,当前已经具备推出条件。

新闻链接:什么是做市商?

目前,资本市场主流的交易制度有竞价交易制度、做市商制度两大类。A股市场主板使用的是以时间优先、价格优先为特征的竞价交易机制,纳斯达克、香港市场等使用的是做市商机制。那么什么是“做市商”呢?一起了解一下。

做市商是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商,不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格,并在该价位上以自有资金和证券与投资者进行证券交易。

新三板市场刚开始发展的时候,大家交易价格分歧比较大,市场交易比较冷清。在这种情况下,当投资者想买入股票却没有人愿意出售时,做市商就卖出自己持有的该股票。同理,当有投资者想要卖出股票,却找不到人愿意买入时,做市商又用自己的资金,买入这些股票,这样一来,市场活跃度就提高了。

西南证券首席研究员 张仕元:做市商制度,它主要的一个优势是能够给市场提供即时性买卖标的,而不是需要双方报价撮合以后才能形成这么一个交易价格,所以它可以避免市场出现长时间没有交易的情况。对于定价难度比较大、定价比较专业的科创板而言,引入做市商机制非常合适,有利于股价均衡、平滑股价,同时也能提高科创板的流动性。

此次公布的《做市规定》有哪些要点呢?一起来了解一下。

要点一:初期参与试点的证券公司除具备完善的业务方案、专业人员、技术系统等条件外,还需满足资本实力、合规风控能力方面的两项条件:一是最近12个月净资本持续不低于100亿元;二是最近三年分类评级在A类A级(含)以上。

要点二:在做市券源方面,证券公司可在二级市场买入股票作为做市券源,但集中大量买入会对个股价格产生扰动,甚至会对市场运行产生影响,且在二级市场买入还受到法律法规有关持股比例的限制。因此,为丰富做市券源,证券公司可使用自有股票、从中国证券金融股份有限公司借入的股票,或其他有权处分的股票进行交易。

要点三:原则上科创板做市持股不超过5%,也就是证券公司持有一种证券的市值不得超过其总市值的5%。

首都经济贸易大学金融学院 刘剑蕾:做市商拥有强大的资金实力和定价能力,如果使用不当将导致市场中大多数中小投资者遭受损失。因此,原则上科创板做市持股不超过5%,是风险监测监控的要求,也是健全异常交易监控机制的重要体现。

对机构投资者提出更高要求

做市商机制对投资者有何影响呢?首先,对机构投资者的能力提出了更高的要求,包括对交易规则的理解、对投资个股的研究、对市场系统风险的认知等等,博弈性会更加突出,所以需要提高专业投资能力,尤其是判别风险能力。

另外,对于参与科创板的普通投资者而言,做市商可以为他们提供一个相对合理的报价,尤其是做长期投资时,做市商机制在一定程度上也能平抑市场波动,对稳定市场价格、稳定投资者信心,都是很有帮助的。

完善业务隔离 防止利益输送

不过,《做市规定》中也着重提到了做市交易业务与其经纪、自营、资产管理等业务可能会有利益冲突,存在利益输送等市场监控问题。

为此,《做市规定》对试点证券公司的内部控制提出了三方面严格要求。

一是完善业务隔离制度,防止敏感信息不当流动,严防利益冲突。

二是建立健全做市交易业务内部控制、决策流程、制衡机制,确保业务规范、有序开展。

三是加强做市交易业务管理,健全廉洁从业风险防控和反洗钱要求,防止利益输送、内幕交易、市场操纵等违法违规行为。

中国证券业协会首席经济学家委员会委员 陈雳:科创板试点注册制,随着做市商机制的引入和补充,流动性会进一步增强,市场交易公开性也会得以体现,所以在IPO(首次公开募股)上市后的交易环节影响更直接,在IPO注册环节,对信息披露的准确性,对中介机构专业能力要求会更高,以便于投资者客观准确判断个股投资价值。

关键词: 机制 做市 需要 了解 市商

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