新阶段货币政策正式出炉 八个字成为新重点
发布日期: 2021-11-22 11:08:52 来源: 经济参考报

近日,中国人民银行发布第三季度中国货币政策执行报告。与二季度报告相比,央行对于形势的判断更趋谨慎,强调下一阶段货币政策要“以我为主,稳字当头”,努力完成今年经济发展主要目标任务。

报告认为,“世界百年未有之大变局和新冠肺炎疫情全球大流行交织影响,外部环境更趋复杂严峻,国内经济恢复发展面临一些阶段性、结构性、周期性因素制约,保持经济平稳运行的难度加大”。与二季度报告“国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”相比,央行此次着重提到了“周期性因素”,这也预示着下一阶段将会加强跨周期调节力度。

在物价方面,央行认为通胀压力总体可控。“四季度CPI温和上涨,总体保持在合理区间内平稳运行。PPI涨幅继续扩大,短期内可能维持高位”“我国是全球主要生产国,经济自给能力较强”“总供给总需求基本稳定”。与二季度报告相比,央行对于物价的态度转为中性。预计PPI将在短期内转向回落,货币政策受到的掣肘将明显减弱。

基于对经济形势和物价走势的研判,央行将货币政策定调为“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度,以我为主,稳字当头,把握好政策力度和节奏,处理好经济发展和防范风险的关系,做好跨周期调节,维护经济大局总体平稳,增强经济发展韧性”。

所谓“以我为主”,即不会跟随其他国家的政策节奏进行调节。央行在专栏“发达经济体货币政策调整及应对”中指出,近期主要发达经济体货币政策开始调整,总的方向是边际收紧。但由于我国经济下行压力加大、物价即将触顶回落,政策将会边际转宽,以呵护经济增长。

所谓“稳字当头”,即继续保持货币政策稳定性,“保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配,保持宏观杠杆率基本稳定”,避免出现大幅度转向。而“做好跨周期调节”,与前两期报告“搞好跨周期政策设计”相比,预示着相关政策要加快落地实施。

具体而言,逆周期调节的相关安排,主要体现在以下三个方面:

总量政策方面,三季度报告未有“坚决不搞‘大水漫灌’”的表述,没提“管好货币总闸门”。前者对应的是银行间市场流动性,或指向地产信用风险偏高与稳信贷背景下,银行间市场流动性需要保持相对充裕;后者对应的是信用社融,预示着未来央行在稳信用层面会更为积极。

结构政策方面,央行强调“继续落实和发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用”。除了再贷款、再贴现政策和两项直达实体经济货币政策工具之外,三季度以来央行又增加了新的结构性政策工具,包括3000亿元支小再贷款、碳减排支持工具和2000亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款,进一步体现出结构性宽信用的政策意图。

风险政策方面,央行强调“坚持底线思维,增强系统观念,遵循市场化法治化原则,统筹做好重大金融风险防范化解工作”。而“夯实金融稳定的基础,以高质量发展化解金融风险”“防止在处置其他领域风险过程中引发次生金融风险”的表述,实际上也蕴含着政策重心向“稳增长”偏移的意味。

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